尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的(de)调整时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，腰围88是多少 腰围88是多少码ng>每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

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　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆(腰围88是多少 腰围88是多少码bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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